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「緯創的 IMS 不只是常見的車聯網,而是能夠透過 AI、機器學習演算及測量,讓數據進行二次加值,從 Smart 到 Intelligent 的應用。」

金管會:eToro 等非法業者招攬投資,移送檢調

eToro

原文刊登於中央社,記者劉姵呈,INSIDE 經授權轉載。

金管會今天表示,eToro 等非法國際證期期貨投信業者,透過網路交易平台招攬國人投資外國有價證券、外匯、選擇權等金融商品,已移送檢調偵辦;且統計今年至 6 月底止,共移送 55 件非法業者。

金管會證期局官員表示,對於 eToro(e 投睿)網路交易平台行銷吸引國人投資外國有價證券等金融商品,金管會已於去年 11 月 29 日發布警訊提醒投資人,eToro 非我國合法的證券期貨業者,依法不得在我國境內經營證券期貨相關業務。

然而,eToro 近期透過多媒體管道,大肆對外宣傳,其平台全球投資用戶高達 1300萬人,其中台灣占亞太市場比重逾 13%。

官員表示,若是非法券商,依規定,最重可處 2 年以下或併科新台幣 180 萬元罰金。若是非法期貨業者來台招攬,涉及保證金交易,最重可處7年以下或併科 300 萬元罰金;若是有涉及顧問或基金等,則最重則可處 5 年以下或併科 100 萬元至 5000 外匯 期權 萬元罰金。

證期局副局長蔡麗玲也表示,統計去年全年已移送共 98 件非法經營業者,其中,證券有 7 家、期貨有 56 家、投信投顧有 35 家。

另外,今年以來截至 6 月底為止,共移送 55 件,其中,期貨有 41 家、投信投顧則有 13 家、證券有 1 家。

從交通運輸安全實踐企業環境永續,緯創資通「智慧移動解決方案」推動城市交通運輸新樣貌

交通運輸是城市的百年大業,緯創資通 Intelligent Mobility Solutions團隊 (簡稱IMS) 以智慧移動解決方案推動城市交通運輸的創新與數位轉型,以AI及物聯網科技帶給人們更好的生活,持續邁向永續智慧城市。

Photo Credit:TNL Brand Studio

據聯合國統計,全世界有超過一半的人口居住在都市,在資通訊發展和科技創新的加持下,人們追求更加快速且安全的移動方式,然而移動所產生的溫室氣體排放量卻居高不下,讓減碳轉型成為永續城市的關鍵議題。長年重視企業責任與永續發展的緯創資通,透過 IMS 團隊積極推動城市交通的數位化發展。

以智慧移動連結未來的永續城市

「交通運輸,是城市的百年大業,雖然我們在做的事情,還沒有很華麗的成果,卻攸關每個人生活。」緯創資通整合事業方案處處長張國欽 外匯 期權 Edgar 表示,人們的日常不外乎追求好的生活體驗、居住品質以及工作環境,而「運輸工具」正好是連接這三方的重要環節。

緯創擁有深厚的運算 (Computing) 及資通訊 (外匯 期權 Communication) 技術,近年來也深入 IoT、AI 智慧與大數據演算,將過往經驗整合創新技術,應用於生活場域中,提供「移動智慧解決方案」,協助提升城市發展,共創更聰明、更安全的智慧移動,尋求與環境共存的全新可能性。

緯創 IMS 結合新世代技術,協助交通運輸產業轉型

緯創的智慧移動解決方案 (IMS),可以分為一個平台、兩個領域 (Domain),以 AI 智慧平台為主軸的 ZigNeurons,延伸出智慧車隊營運管理的 ZigFleet,以及智慧鐵道運輸管理的 ZigRail。

「緯創的 IMS 不只是常見的車聯網,而是能夠透過 AI、機器學習演算及測量,讓數據進行二次加值,從 Smart 到 Intelligent 的應用。」

Edgar 外匯 期權 分享,緯創 IMS 團隊以精準大數據的分析,結合 AI 持續學習的優勢,透過持續累加經驗,讓模型的判讀可以更加精確,以改善過往運輸工具營運中的困難點。以鐵道運輸為例,過往鐵道日常巡檢,是由人工進行檢測與紀錄,耗時且不易及時反映問題,在管理控制上極具挑戰。

緯創資通整合事業方案處處長張國欽 Edgar。/ Photo Credit : TNL Brand Studio

為追求鐵道高度的安全性,團隊以 ZigRail 應用即時通訊技術協助客戶,讓 IoT 的資料能夠即時傳輸到後台或行控中心,並使用 AI 智慧平台提供鐵道排程規劃、環境安全監控、預警維修、列車巡檢與旅運服務等應用,避免鐵路運輸的突發狀況,降低鐵路公安意外發生,更持續朝列車自動化、自駕化及輔助駕駛的發展邁進。

另外,在 ZigFleet 移動車隊營運管理領域,緯創 IMS 則希望能解決「人」和「能源」的兩大痛點。

當新進的駕駛加入車隊時,往往必須靠著經驗的累積,才能熟悉路況、行車路線及行駛中的各種注意事項,緯創 IMS 透過 ZigFleet 進行車隊、駕駛的大數據蒐集、分析模型建立,協助車隊打造「AI 老教練」的輔助駕駛建議,讓駕駛行為、路段交通的資料能夠被量化,有效縮短新手駕駛送貨時間、降低能源消耗,並降低行車風險,強化車隊品質管理。

此外,在全球 ESG 發展趨勢下,減少碳排放量是交通運輸產業重視的指標。緯創 IMS 團隊藉由 ZigFleet,協助車隊打造優良的綠色運輸,減低對環境及社會的負擔。

以緯創 IMS 目前協助印度知名物流業者管理車隊為例,在每位駕駛員的習慣不同下, IMS 團隊透過 ZigFleet 監控每台運輸車輛的行車狀況,同時與加油站進行資料蒐集,將油耗量、加油量等數據透過 AI 智慧平台的加值分析,規劃出最佳路線安排,提升運送效率進而降低油耗量,同時加速實現印度淨零碳排的願景。

緯創的智慧移動解決方案(IMS)產品家族,以 AI 智慧平台為主軸的 ZigNeurons,延伸發展出打造智慧車隊營運管理的 ZigFleet,以及智慧鐵道運輸管理 ZigRail。 Photo Credit : IMS

跟著緯創 IMS 外匯 期權 團隊引領國際,邀請具有開創基因的人才加入!

「人才,是創新的根本」緯創 IMS 團隊成立至今邁入第五年,Edgar分享「團隊除了具備豐富的 IT (資訊科技) 技術之外, OT (營運科技) 的知識更是我們所看重的,我們在做的事情,就是把這些最獨到的『傳承經驗』結合 IT 技術,再應用到各種情境上。」

加密貨幣衍生品新藍海,一文詳解期權交易

由於鬱金香球莖的供給有限,單純的現貨買賣已無法滿足狂熱的投機需求,於是具有高槓桿特性的期權在此時誕生,放大了市場中資金利用效率,衍生出了許多本無法產生的交易。在鬱金香泡沫的最高峰,荷蘭的鬱金香市場已發展到沒有實體交易的程度,原因是鬱金香球莖的生長速度跟不上市場的需求。此時完全現金結算的合約出現了,買方和賣方只對於到期時現貨價格與合約履約價之間的差價進行結算。當鬱金香泡沫結束時,價格暴跌,賣權買方(put buyer)紛紛要求履約,結算鬱金香球莖暴跌的收益,但是賣權賣方(put seller)的資金有限無法履約,實際上已經技術性破產,導致當時期權市場崩潰。

現代金融市場的期權合約起源於 1872 年由 Russell Sage 在芝加哥創建的場外期權市場,但是直至芝加哥期貨交易所(CBOT)推出隔夜期權產品後,期權市場才逐步開始活躍起來。1932 年 CBOT 發生” 小麥大跌案”,導緻美國在 1936 年的商品交易法案中禁止所有商品有關的場內和場外期權交易,期權發展步伐再次慢了下來。

1973 年,在芝加哥期貨交易所 (CBOT) 的組織下,芝加哥期權交易所 (CBOE) 成立。這標誌著期權交易正式進入統一化、標準化、規範化的全面發展階段。為了避免重蹈鬱金香泡沫的覆轍,芝加哥期權交易所增設了一個獨立的第三方清結算機構期權清算公司(OCC),極大地降低了期權買方的履約風險。

在美國期權市場的帶動下,世界各國相繼開始籌備自己的期權交易市場,並將期權交易引入到了農產品、能源期貨中,極大地促進了商品期權的發展。隨著美國、英國、日本、加拿大、新加坡、荷蘭、德國、澳大利亞以及中國香港等地相繼建立起期權交易市場,期權交易也從最初股票一個品種擴展到了目前包括大宗商品、金融證券、外匯以及黃金白銀在內的近 外匯 期權 100 個品種。

從全球主要期權品種的成交量佔比來看,期權成交量分佈的頭部效應較明顯,2018 年前四大期權的成交量就已經占到了全球期權總成交量的 28%。其中,全球單個期權成交量最大的為印度 NSE 的 Bank Nifty 指數期權, 成交量為 15.87 億張,佔比 12%。其次是 CME 的 E-Mini S&P 500 期貨期權, 成交量為 8.35 億張占比 6%。

期權合約的要素

和期貨合約一樣,交易所上架交易的期權合約都有著明確的合約規格,下面以芝加哥商品交易所 CME 的拳頭交易產品 E-Mini S&P 500 期貨期權為例,對於標準的期權合約要素進行說明。

期權市場的參與者結構

期權市場是一個機構主導的市場,以美國期權市場為例,參與者主要有:交易所、期權清算公司(OCC)、期權做市商易商、機構投資者、個人投資者及市場監管機構。機構投資者(含做市商)為主,約佔市場的 57%,個人投資者佔 43%。其中交易量最大的是做市商,佔比 46%,做市商為整個市場提供了很好的流動性。分類來看,股指期權市場中,機構投資者相對更多,佔比 20%;而個股期權市場中,人投資者佔比相對有所上升,佔比 44%。

數位貨幣期權

數位貨幣期權市場目前處於非常早期的階段,市場上主要有兩類數位貨幣期權的交易場所,一類是原生的數字貨幣期權交易所,例如 Deribit 和 OKEx;另一類是基於傳統法幣交易所提供的比特交易產品,例如 Bakkt 和 CME。除了場內交易之外,除此之外還有很多的機構和交易者會作為場外交易的對手方參與到數位貨幣的期權交易中。

原生數位貨幣期權

最早推出數位貨幣期權的交易所是 Deribit,這家位於荷蘭的衍生品交易所由專業投行交易員於 2016 年創建,而直到四年後的 2020 年,數位貨幣衍生品頭部玩家 OKEx 才推出了參照競爭對手的期權交易產品,成為了目前市場上最大的兩家數位貨幣期權交易所。

Deribit 和 OKEx 期權交易量與持倉量 數據來源:Skew

合約規則

Deribit 外匯 期權 首次提供了一種通過 Bitcoin 進行結算的標準期權產品以及對應的風控規則,由於當時數位貨幣期權場內交易場所完全空白,所以在 2017 年的牛市中獲得了一定的知名度,並有不錯的交易量表現。OKEx 最近推出的比特幣期權產品除了在細節上稍有差異外,基本沿用了 Deribit 的期權產品規則。

數據來源:OKEx 官網,Deribit 官網

Deribit 期權雖然是通過 BTC 進行結算的,但是和市場上大家所熟悉的幣本位反向合約形成機制卻並不相同。其中最核心的差異在於反向期貨合約的面值是美元計價,而期權合約的面值是 Bitcoin 計價,也就是 Deribit 的期權合約實際上與目前市場上流行的正向期貨合約是擁有類似的合約機制。Deribit 的期權合約報價是以 BTC 為價格單位,面值也是以 BTC 為價格單位,實際上價格所表達的含義是權利金(Premium)佔面值的百分比,直觀的理解就是通過支付多少 外匯 期權 1BTC 的多少比例的來獲取在未來某時間以固定行權價買入或者賣出 1BTC 的權利,這種報價方式實際上與期權的理論定價模型 Black-Scholes 模型的直接計算結果相匹配。但是相比於傳統的金融市場直接以法幣報價結算的期權,這裡實際上引入了新的風險,即權利金和保證金相對於法幣價格的價格變動風險。

風控機制

資料來源:OKEx 官網,Deribit 官網

交易費率

Deribit 公開的零售賬戶費率統一為 外匯 期權 0.04%,且不超過權利金的 12.5%。

法幣數位貨幣期權

洲際交易所 ICE 作為大股東的數位貨幣交易所 Bakkt 是全世界最早推出公開交易 Bitcoin 期權產品的法幣交易所,緊隨其後 CME 也發布了其期權交易產品,CME 的期權產品發布雖然稍晚,但是目前從交易量(Volume)和持倉量(Open Interest)上看,都遠遠領先於競爭對手 Bakkt。

CME 和 Bakkt 期權交易量與持倉量 數據來源:Skew

合約規則

Bakkt 和 CME 發布的都是美元計價的 外匯 期權 Bitcoin 期權產品,合約規則與傳統的商品期貨產品類似。

數據來源:ICE 官網,CME 官網

風控規則&交易費率

Bakkt 和 CME 都屬於美國公開金融市場的交易所,通過第三方清算所完成清算和風控,經紀商通常會在交易所和清算所要求的保證金之外再要求一部分額外的保證金,每家經紀商都有不同的風控規則和保證金要求,不一而同。

同樣的在傳統金融市場中,交易所並不徵收佣金,通常只會徵收一部分的清算費用和代收一些政府稅費,主要收入來自於對於行情數據的收費,如果需要獲取實時 CME 和 Bakkt 期權行情數據,需要支付一筆實時行情費用。

期權交易策略

目前業界影響力最廣的期權定價模型是 Black 和 Scholes 提出的 Black-Scholes 模型(簡稱 BS 模型),他們總結了對期權價格造成影響若干因素,並構建了一個計算期權理論價格的隨機微分方程,以下以歐式期權理論價值計算的 BS 模型進行簡單舉例

影響權證價格的兩大參數:Gamma 與 Theta

展開

一般投資人對權證總有些期待,加上槓桿比例操作。彷彿就像買樂透一樣,小錢博大利。不過博歸博,在投資權證時,各位需要先了解兩個參數: Gamma 及 Theta。

首先,大家都知道 Delta 是指現股每漲 1 元,對應權證價格會漲幾元的比率;而 Gamma 就是現股每漲 1 元,對應 Delta 會漲幾點的比率;換句話說,若將 Delta 比喻為權證價格漲跌的速度,那麼 Gamma 即是權證價格漲跌的加速度。掌握好加速度的正確位置、正確時間,可使你更瞭解自己面對的風險報酬,進一步掌握自己的資金!

為了更清楚說明 Delta 與 Gamma 關係,我們以下方認購權證為例:

影響權證價格的兩大參數 _ Gamma 與 Theta-01

藍色曲線代表權證價格,橘線代表 Delta 值 (即切點斜率);當股價走得夠遠時,藍線會漸漸遠離橘線,這就是 Gamma 效果。 Gamma 效果使得權證價格上漲速度大於原 Delta 比率、權證價格下跌速度小於原 Delta 比率,急漲緩跌這麼好的特質,對於權證買方真是一大福音, Gamma 越大則這種效果又更明顯。

那麼何時 Gamma 最大? 簡單地說,價平最大、快到期最大,如下圖:

影響權證價格的兩大參數 _ Gamma 與 Theta-02

以台積電(2330-TW)認購權證,波動率 25%、行使比例 0.1 為例,其 Gamma 與價內外、到期日的關係如下:

影響權證價格的兩大參數 _ Gamma 與 Theta-03

進入正題,所謂買樂透權證一般認為是買進到期前幾天、位於價平附近的權證 (也就是 Gamma 最大時機),藉此達到現股大漲、權證價格翻倍的效果。然而天下沒有白吃的午餐,報酬跟風險是相對的,權證買方得到 Gamma 必定損失 Theta (外匯 期權 時間價值),而 Theta 的分布圖與 Gamma 恰恰相反:

影響權證價格的兩大參數 _ Gamma 與 Theta-04

由上兩圖可理解, Gamma 在價平及接近到期日時,變動越劇烈,影響權證價格越明顯,同時時間價值減損也一樣越快速。以先前台積電認購權證為例:

影響權證價格的兩大參數 _ Gamma 與 Theta-05

我們發現,距到期日 22 天、價平時權證價格 0.57,若價格完全不動,三週後價格僅剩下0.12,價值足足遞減 79%;但同期間只要台積電上漲 3%,權證價格依然有 0.57 的價值,這就是 Gamma 的威力,也說明為何樂透權證是兩面刃。最後建議投資人在買賣權證前可先試算或者參考網站表格的模擬價格來決定是否願意承受高風險、高報酬,才不致慌了手腳!

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發行商:發行認股證的公司。可以是上市公司或金融機構等第三者。
相關資產: 可以是股票或一籃子股票、指數、貨幣、商品及期貨合約(例如原油期貨)等。
附帶權利:認購證賦予您買入相關資產的權利,而認沽證則賦予您出售相關資產的權利。
行使價: 在行使認股證時買賣相關資產的價格。
兌換率: 指行使一份認股證可換取相關資產的單位數目。
到期日: 認股證到期之日。如認股證在到期日仍沒有被行使,該認股證就會喪失價值。
行使方式: 美式認股證容許您在到期日或之前行使附權利,但歐式認股證則只容許您在到期日行使附帶權利。

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